一位沦落在风尘中的女子，身在风尘，却不自甘沦落。她活得有原则，有底线。为国也好，为情也罢，一个不屈的女子不惜血溅素扇，那妍艳的桃花，无论从哪个视角看，都该是永恒的。她叫李香君秦淮八绝之一，绰号“香扇坠”。
她欣赏才华横溢的青年才俊，也尊重刚正不阿的书生。她渴求爱情，对爱人忠贞不渝。
16岁时，正是花儿初绽的时候，她结识了侯方域，一个是二八年华的旷世才女，一个则是风度翩翩的俊美少年，两人一见钟情，相知相爱，他们时常一起游山玩水，在南京城中一起度过一段美好的时光，很快，两人就开始谈婚论嫁。
侯方域在朋友杨龙友的资助下，为李香君赎身，当夜侯方域将一把上好的象牙雕白丝面的宫扇送给李香君，作为定情之物。李香君被侯方域的一片痴情所感动，对这柄扇子视若珍宝，从不轻易示人。二人成亲后，便住在了媚香楼里，每日里读书泼茶，如胶似漆，度过了一段温馨而幸福的日子。
李香君和侯方域夫妻俩事后得知，当初杨有龙资助他们的钱财，并非他本人的，而是奸臣阮大铖为了拉拢侯方域才托杨有龙转交的。李香君便劝说侯方域将银子归还，见侯方域犹豫，李香君摘下自己的簪子，再以气节大义劝谏侯方域。侯方域最终答应归还钱财，于是李香君将身上的珠宝全部变卖，又四处借钱，这才凑够钱，还给大铖。却因此遭到阮大铖的记恨报复。
没过多久，阮大铖先设法诬陷侯方域，逼得他出逃扬州投奔史可法。如此一来，李香君夫妇便不能团聚。李香君在侯方域离开之后，便闭门谢客，一心等待爱人，她坚信自己的爱人一定会回来。
后来阮大铖无意间听到南明弘光帝宠臣田仰有意纳妾，于是就去找了田仰，对李香君赞不绝口，劝说田仰收下。田仰听闻后，便派人去做媒，却被李香君拒之门外，随后在阮大铖的一再怂恿下，田仰又准备了迎亲仪仗，吹吹打打地去迎娶李香君。面对田仰突如其来的迎亲队伍，李香君决意拒绝，田仰想要强迫她。李香君见此情景，索性一头撞在门边的栏杆上，欲以死明志，见李香君的额头被栏杆撞得鲜血淋漓，田仰再不敢有什么出格的举动，只好灰溜溜地带人离去。在李香君以头撞栏杆轻生时，她的鲜血溅在了与侯方域成婚时送给她的那把白绢宫扇上。后来，杨龙友便利用扇面上的点点血渍，在宫扇上勾勒出朵朵娇艳欲滴的桃花。
但阮大铖却不肯就此放过李香君，眼见一招不成，又想出了第二招。南明弘光帝很爱听戏，而阮大铖是当时著名的戏剧作家，擅长写剧本，深得皇帝的器重。这次，为了陷害李香君，阮大铖亲自执笔，为弘光帝写了一篇精彩绝伦的剧本。写完之后，阮大铖以排练戏剧需要歌女为由，向弘光帝请旨，征召民间歌姬入宫。弘光帝下旨后，阮大铖便借着这道旨意，将李香君征入宫中。李香君也曾试图向侯方域通个消息，但因丧乱阻隔，未能如愿。事已至此，李香君也没有办法，只得奉旨入宫，入宫之时，她只带了那把以自己鲜血所绘的桃花扇。
数年后，清军南侵，兵临城下，弘光帝弃城而走，李香君在清军攻入南京城后于夜间趁乱逃出南京皇宫，这才得以离开皇宫。此时的南京城一片混乱，满目疮痍，满地都是烧杀抢掠的清兵，混杂着趁火打劫的匪徒与南明溃兵，以及仓皇逃难的人群。脱困后的李香君，原欲返回媚香楼中暂避，却在长板桥上看到媚香楼已是一片火海。此时的李香君脑中一片空白，她不知自己还能去哪，只能呆呆地坐在桥面上。此时，早年曾教导李香君歌曲的老师苏长生恰巧路过长板桥，看见李香君后，知道她无处可去，便带着她一同去了苏州。
李香君不知道的是，她坐在长板桥上时，她朝思暮想的那个侯方域与她近在咫尺。侯方域在军攻下扬州后，便逃回南京，当夜入城时，正逢清军屠城，侯方域心中挂念李香君，顾不得其他，入城之后，他径直朝媚香楼赶去，和李香君一样，他也只看到了一片火海。上天仿佛有意拿这对苦命鸳鸯开玩笑，那一夜，明明近在咫尺的两个人，却终究擦肩而过。
李香君在颠沛流离的日子里，应昔日秦淮姊妹卞玉京的邀请，来到南京栖霞山，和卞玉京一起修道。后来侯方域得李香君书信，寻到栖霞山，二人才终于重逢。侯方域带李香君回到河南商丘，与家人团聚。
侯方域的父亲侯恂是当时有名的道学先生，李香君为了不引起不必要的麻烦，隐瞒了自己风尘女子的身份，谎称自己姓吴，是侯方域新纳的小妾。侯家上下十分喜欢李香君，此后八年，李香君一直住在侯家西院的翡翠楼，她孝顺公婆，和侯方域的正妻常氏亲如姐妹。
李香君的生活似乎真的苦尽甘来了，现在的她一切都很好。安稳下来的李香君，想起了自己失散已久的亲人，她自幼生长在媚香楼，养母李丽贞对她很好，可她心中却始终挂念着那不知漂泊到何处的亲生父母和兄长。因此，她给丈夫侯方域提供了一些线索，托他去南京帮她寻亲。
临走时侯方域还跟李香君开玩笑道：自己要去南京鸡鸣寺拜佛，为他们俩求个孩子。李香君闻言，霎时羞红了脸无话可答，只是催促着侯方域赶快上路。侯方域走后不久，李香君就发现自己有了身孕。
可是，天底下没有不透风的墙，公公侯恂知道了李香君是烟花女子的身份。他勃然大怒，当即摆出道学先生的架势，要将李香君逐出侯家。在李香君婆婆与侯方域的正妻常氏再三求情下，侯恂才勉强答应将李香君安置在商丘城外十五里外侯家的柴草园“打鸡园”之中，且看在她有身孕的份上，答应派一名婢女去服侍她。实际上，这个“打鸡园”，就是一个荒无人烟的小村子，除了一些破旧的茅草屋外，什么都没有。李香君在那里一住就是数月之久，期间她心情抑郁，加上条件匮乏，遂患上了肺痨。
后来侯方域从南京回来，便把李香君接回翡翠楼，四处寻医问药，医治她的病。可因着身份的原因，李香君回到了侯家后，依旧饱受歧视，因此，她的病情不仅没有好转，反而一天比一天严重，在三十岁那年，李香君在无尽的凄凉与绝望中离世。
李香君的结局是悲剧的，爱情也是凄美的。她为书生潦倒一生，倾尽所有，可再细细想来，侯方域又为香君做过什么呢？